Viernes, 02 Marzo 2018 00:00

Varios factores influyen en la suba del dólar - Por Rodolfo Cavagnaro

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La baja de las tasas llevó a muchos inversores a dejar las Lebac y dolarizar sus carteras.

 

Antes que nada hay que tener en claro que el dólar sube sólo en Argentina. En el resto del mundo la moneda norteamericana está en retroceso y esto, aunque no lo quieran reconocer, es una notable mejora de la competitividad cambiaria. La causa es que Argentina es el único país que tiene una inflación increíblemente alta.

Desde diciembre la cotización del billete verde creció más de 8% en nuestro mercado, pero la suba se aceleró en diciembre, cuando el gobierno decidió relajar las metas inflacionarias, en una decisión que buscaba un doble efecto: hacer bajar las tasas del Banco Central, por una parte, y estimular un mayor valor en el dólar, que lucía muy atrasado.

Está claro que hay un mecanismo monetario que genera inflación y que maneja el Estado, a través de un elevado gasto y un déficit fiscal que debe ser financiado. Pero además, el gobierno dispuso seguir bajando los subsidios a las tarifas de servicios públicos. Esto generó aumentos en las tarifas que se vieron reflejados en los índices de precios de diciembre y enero y se mantendrán en febrero y marzo.

Esta expectativa inflacionaria y la baja de las tasas llevaron a muchos inversores a salir de las inversiones en Lebac para dolarizar sus carteras. Además, muchos capitales externos decidieron salir de pesos y volver a sus mercados, acelerando la demanda de dólares.

Ante este panorama el gobierno ha decidido no intervenir y dejar que el mercado decida los precios pero se ha notado cierta preocupación y nerviosismo en algunos funcionarios. El Banco Central decidió no tocar las tasas por la preocupación ante la inflación y esto no deja de llevar intranquilidad a los inversores.

La actitud del gobierno, que además exhibe un crecimiento muy grande la deuda pública, también genera dudas en los inversores internacionales que ya han hecho saber su preocupación y se nota en el creciente aumento de los costos de intereses que Argentina debe pagar si recurre a nuevas emisiones de bonos.

El ministerio de Finanzas, con prudencia, ha decidido hacer emisiones de deuda en pesos ajustables por CER, una especie de cláusula gatillo que busca dar la idea que el gobierno confía en que cumplirá sus metas de inflación, aunque el mercado en su totalidad no cree que lo pueda cumplir y apuestan a niveles entre 18 y 23%.

A esto debe agregarse que la Reserva Federal avisó que piensa actuar con moderación pero con firmeza ya que el ritmo de la economía norteamericana se mantiene firme y quieren bajar las expectativas de inflación. La suba de tasas implica que suba el dólar en el mundo y que se devalúen el resto de las monedas. Esto aún no comenzó pero se espera que no demore de marzo y hasta hay quienes esperan que se hagan cuatro ajustes en lugar de los tres prometidos inicialmente.

Con estas condiciones se espera un mercado muy volátil, aunque en los mercados de futuros, por ahora, los inversores apuestan a un valor de $ 22 para fin de año. En las consultoras dicen que el valor puede ser superior.

Rodolfo Cavagnaro

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Fundado el 4 de agosto de 2003

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