Miércoles, 24 Octubre 2018 00:00

Entre el fantasma de Cristina y las promesas de ajuste, inversores debatieron si hay que volver a creer en el Gobierno - Por Leandro Gabin

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Fue durante un evento realizado en Londres donde participaron 120 banqueros. Son cautelosos y alertan por los riesgos políticos de invertir en Argentina

 

Un día después de que el ministro de Hacienda Nicolás Dujovne presentara los datos fiscales (mostrando un sobrecumplimiento de las metas acordadas con el FMI); y que el titular del BCRA Guido Sandleris hiciera también su balance de las tres semanas de gestión con un dólar más controlado y caída de los agregados monetarios (por las súper tasas en pesos), hubo un primer veredicto por parte de los grandes fondos de inversión del mundo.

Que el Gobierno cumpla con las promesas que hizo es, quizás, una de las claves que sigue Wall Street para volver a creer, algo que todavía no sucede del todo y se refleja en la pobre performance de los bonos argentinos.

Qué necesita hacer Mauricio Macri para que el mercado se vuelva a "enamorar" del modelo es precisamente lo que se discutió en un seminario privado organizado por EMTA (la asociación de banqueros y fondos de inversión que operan en mercados emergentes).

La cita fue en el Bloomsbury House de Londres donde alrededor de 120 personas entre inversores y gestores de fondos asistieron para escuchar en boca de especialistas, cómo sigue la economía argentina.

El cónclave, que fue organizado por TPCG Group, contó con la participación de varios expositores: Diego Portela (TPCG Group), Edwin Gutierrez (Aberdeen Standard Investments), Graham Stock (BlueBay Asset Management), Todd Martinez (Fitch Ratings) y Alberto Bernal (XP Securities).

Según pudo saber iProfesional, los analistas tuvieron una visión "constructiva" acerca de la Argentina pero siempre remarcando que están en un momento de "wait and see".

"Hay una visión más positiva que en otros eventos en el pasado con el país. Pero el mercado está demandando y observando que el Gobierno de Mauricio Macri cumpla con el ajuste que prometió", explicaron a este medio asistentes al encuentro.

Los expositores remarcaron dos cuestiones fundamentales: la parte económica y la política. En la primera de ellas, hicieron hincapié en que lo único que le importa a los inversores es que el Gobierno vaya demostrando que hará lo que prometió hacer.

"Si aparece Sandleris o Dujovne bajando las banderas del ajuste monetario o fiscal será un desastre. Este Gobierno no tiene margen para perder credibilidad. Están muy endebles en ese sentido y no se pueden dar el lujo de dar marcha atrás con las medidas", explicaban.

"Por ahora el mercado le da el beneficio de la duda pero quiere ver para creer. Se han quemado demasiadas veces en el pasado y en este momento lo que se escucha por parte de los funcionario es positivo pero quieren ver que se lleve a cabo", afirman.

El segundo gran tema para Wall Street es lo político. Con nombre y apellido: Cristina Fernández de Kirchner. En las charlas que dieron los convocados en este evento de EMTA quedó en claro que el riesgo electoral es lo que frena las decisiones de inversión.

"Es importante que el votante argentino entienda que no puede volver el populismo", se escuchó en una sala de esta coqueta casona antigua donde se realizan eventos, situada en la calle Bloomsbury Square.

"Hay preocupación en el mercado por el regreso de Cristina", dijeron sin medias tintas algunos de los expositores que intentaban explicar por qué aún es incierto el panorama de la argentina.

Más allá de eso, y a pesar de saber que aquellos que intenten invertir en activos locales deberán convivir con esa incertidumbre, hay margen para algunas apuestas.

Concretamente el atractivo desde el punto de vista de los operadores extranjeros está puesto en los activos en pesos que pagan altas tasas de interés. Las famosas "Letras Capitalizables" (Lecap), emisiones con CER (ajustada por la inflación) y Badlar (la que sigue el crecimiento de las tasas para depósitos superiores a 1 millón de pesos) son las favoritas. ¿Por qué? Pagan rendimientos del 50 al 60 por ciento en pesos.

En ese sentido, no esconden en Wall Street que hay un regreso al "carry" con los bonos argentinos. Léase, hacer una especie de bicicleta aprovechando las tasas en pesos y la quietud del dólar para obtener ganancias altísimas en moneda dura. Claro, ponderando el riesgo cambiario que supo mostrar la Argentina y que, para los que hacen esta apuesta, creen que no debería volver.

"Son todas posiciones de corto plazo. Hoy la renta fija argentina es sólo para hacer trading", explicaba un asistente al encuentro. Poco y nada se habló de los bonos en dólares, los más afectados ahí sí por el riesgo político.

Esto se ve en lo poco que bajó el riesgo país desde que se cerró el segundo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Se mantiene en torno a los 670 puntos básicos y crece 90% en el año, por lejos de lo peor que mide el índice que elabora el JP Morgan.

"¿Por qué no hay un rally en la deuda en moneda dura a pesar de que estén baratos? Sencillamente por el temor a que vuelva el populismo a la Argentina", señalaron sin medias tintas los banqueros internacionales. "Es una apuesta que todavía no están dispuestos a hacer los inversores", sentenciaron.

La sensación final que dejó el encuentro de EMTA en Londres es que el mercado aplaude las nuevas medidas oficiales. Claro, no olvidan que el Gobierno hizo un vuelo directo desde el gradualismo al ajuste pero no por convencimiento sino por necesidad.

De ahí las dudas de Wall Street. Más aún en un año electoral donde Cambiemos se juega la permanencia no sólo en el poder sino también como construcción política. Por ahora, la cautela es lo que termina pesando.

Leandro Gabin

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Fundado el 4 de agosto de 2003

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