Pero con el oro en un máximo histórico de 3.500 dólares la onza, una diferencia de valoración del 39,55% entre la Bolsa estadounidense (S&P500) y el metal amarillo desde que Trump volvió a la Casa Blanca, y una caída del dólar que se acelera rápidamente, la pregunta empieza a ser inevitable.
Esto era difícil de predecir, al menos hasta hace poco. La fuga internacional de capitales es un fenómeno típico de la globalización de los últimos 40 años, desde cuando los flujos financieros circulan libremente a través de las fronteras nacionales de un mercado a otro y de una moneda a otra.
Pero parecían limitarse a los países de segundo y tercer nivel. Durante décadas, estos fenómenos sólo se observaron en países emergentes, como los tigres asiáticos en 1997 (la crisis de Tailandia, Corea del Sur, Filipinas e Indonesia), Rusia en 1998 y varios países latinoamericanos a lo largo de los años noventa. De hecho, Italia y Gran Bretaña también habían mostrado fases de gran vulnerabilidad durante la crisis del Sistema Monetario Europeo en 1992 y, de forma diferente, en los años setenta. Después, tras la quiebra de Lehman Brother, el capital internacional salió de Grecia, Portugal, Irlanda, España y la propia Italia con creciente violencia.
Hoy no se mueven, ni remotamente, con tanta impetuosidad. Pero la salida de capitales de EEUU es rápida, continua y visible. Desde el inicio de la segunda presidencia de Donald Trump, el dólar ha perdido un 10,16% frente al grupo de otras divisas importantes del sistema internacional, y su movimiento a la baja muestra una aceleración este mes: desde que la Casa Blanca anunció sus aranceles y el propio Trump empezó a atacar a la Fed, tratando de culpar de la desaceleración económica que se avecina a su presidente Jay Powell. Dijo el otro día, en el momento de la visita de Giorgia Meloni: "No estoy satisfecho con su trabajo y se lo estoy haciendo saber. Y si quiero que se vaya, se irá rápidamente".
Respuesta del mercado: el dólar aceleró su descenso y el oro alcanzó nuevos récords. Su precio ha subido un 13% solo en la última semana, señal de que los inversores están a la caza de nuevos activos refugio como alternativa al billete verde y a la deuda pública estadounidense (cuyo precio tiende a caer en las últimas semanas). Además, los nuevos ataques de Trump a Powell provocaron ayer las mismas reacciones.
¿Por qué los mercados no confían en él? La administración Trump no tiene un plan creíble de reducción del déficit y la deuda, es más, promete ampliar ambos con su programa de nuevos recortes fiscales. Pero el Tesoro estadounidense tiene que emitir dos billones de dólares en nuevos bonos solo en 2025, además de renovar ocho billones de dólares en bonos que vencen.
Los bancos centrales de algunos de los países afectados por los aranceles (China, pero también Japón) pueden mostrarse reacios a renovar parte de sus inversiones en deuda estadounidense cuando venzan los títulos que ahora poseen por valor de cientos de miles de millones de dólares.
En este contexto, en los ataques y amenazas a la Fed, el mercado ve el riesgo de una toma política del banco central por parte de Trump y una monetización forzosa de la deuda (es decir, compras de bonos por parte del banco central). Esto provocaría más inflación y una mayor devaluación del dólar. Así que los inversores no esperan: venden y buscan activos alternativos de refugio en Europa o el oro.
Por lo tanto, la actual fuga de capitales sigilosa que afecta a Estados Unidos y su mercado de valores no se detendrá. No hasta que Trump ponga fin a sus asaltos a la Reserva Federal y aporte más racionalidad a su política económica. Por ahora, su promesa de que las guerras comerciales «son fáciles de ganar» parece lejos de la realidad: las cartas que tiene -por decirlo en su propio lenguaje- son cada día más débiles.
Fuente: www.corriere.it
