Lunes, 28 Septiembre 2020 14:16

Bonos argentinos 'vuelven a estar en problemas' pocas semanas después de acuerdo de reestructuración - Por Colby Smith y Benedict Mander (Financial Times)

Escrito por Colby Smith y Benedict Mander

Las preocupaciones económicas provocan el peor comienzo de la reorganización de la deuda de los mercados emergentes en dos décadas, dicen los analistas

 

Los bonos en dólares recientemente reestructurados de Argentina se han desplomado menos de un mes después de que se cerró un acuerdo para posponer los pagos de la deuda, a medida que crecen los temores sobre la salud económica del país.

 

El 31 de agosto, Argentina obtuvo la aprobación casi unánime de sus tenedores de bonos para reestructurar $ 65 mil millones de deuda externa después de meses de discusiones. Los bonos soberanos del país comenzaron a cotizar este mes y ya han caído hacia niveles de angustia.

Un billete, que vencerá en 2030, se cotiza ahora a aproximadamente 40 centavos por dólar, habiendo debutado a principios de este mes a poco más de 50 centavos. Otros aproximadamente $ 20 mil millones en bonos con vencimiento en 2035 cayeron a 35 centavos por dólar la semana pasada. Ahora ronda los 37 centavos. Según los cálculos de Morgan Stanley, el rendimiento inicial es el peor para los bonos de mercados emergentes recientemente reestructurados en los últimos 20 años.

"Estamos un poco sorprendidos por la medida", dijo Carl Ross, socio de la administradora de fondos GMO, que participó en las negociaciones. "Un curso normal de los acontecimientos es que después de que un país reestructura su deuda, por lo general está en un mejor camino".

Otro inversionista de deuda de mercados emergentes, que pidió no ser identificado, calificó la venta masiva como "sin precedentes", y agregó: "Nunca había visto algo como esto en el que el país se reestructura y tan pronto después, vuelve a estar en caliente agua a pesar de que no tiene pagos de deudas desde hace algunos años ”.

Bajo los nuevos términos, Argentina no enfrenta reembolsos considerables de la deuda durante los próximos cuatro años. Los pagos de tipos de interés también se redujeron de un promedio del 7 por ciento a alrededor del 3 por ciento. En conjunto, el acuerdo supuso un alivio de la deuda de 38.000 millones de dólares durante la próxima década.

A pesar de este alivio, los inversionistas se han sentido cada vez más perturbados por el enfoque del gobierno para administrar la economía, que se ha derrumbado a medida que avanza el brote de coronavirus. Aunque los funcionarios esperan que la economía se contraiga más del 12 por ciento este año, también pronostican un repunte del 5,5 por ciento el próximo año.

"Todavía queda mucho trabajo por hacer en términos de implementación de un marco económico que inspire confianza no solo en los tenedores de bonos, sino también en la población local", dijo Graham Stock, estratega senior de BlueBay Asset Management, que fue parte del mayor grupo de acreedores junto con BlackRock.

Los economistas han expresado su preocupación por la creciente brecha entre los tipos de cambio oficiales y paralelos del país, que se abrió tras la imposición de controles de capital el año pasado.

A principios de este mes, Argentina endureció los controles de capital para proteger su menguante stock de reservas netas de divisas, que se desplomaron a aproximadamente 5.000 millones de dólares, según estimaciones de Portfolio Personal Inversiones, una firma de inversión en Buenos Aires. La medida fue calificada de "draconiana" por Federico Kaune, director de renta fija de mercados emergentes de UBS Asset Management. Algunos temen ahora otra devaluación del peso en el mediano plazo. 

Shamaila Khan, jefa de estrategias de deuda de mercados emergentes en la administradora de activos AllianceBernstein, dijo que esperaba que las próximas conversaciones con el FMI obligarían al gobierno a ser más "transparente" sobre sus planes para estabilizar la economía y promover el crecimiento. El fondo prestó a Argentina 44.000 millones de dólares como parte de un paquete de rescate récord de 57.000 millones de dólares extendido en 2018 y sus funcionarios están planeando una visita al país a principios del próximo mes.

Hasta que se alcance un nuevo acuerdo con el FMI, los inversores esperan que los bonos en dólares de Argentina sigan bajo presión.

"Nadie quiere pararse frente a un tren en movimiento", dijo Edwin Gutiérrez, director de deuda soberana de mercados emergentes de Aberdeen Asset Management.

Colby Smith en Nueva York y Benedict Mander en Buenos Aires

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